在碳酸锂价钱大幅波动的布景下榆林设备保温 ，磷酸铁锂正材料行业近两年来履历了度养息。

　　可是，鄙人旅客户事迹履历阵痛时，产业链上游的智能装备供应商广东华汇智能装备股份有限公司（以下简称“华汇智能”）却交出了份逆势增长的财报。2月4日，华汇智能将迎来北交所上市委的审议。

　　敷陈期内（2022年、2023年、2024年以及2025年前三季度），华汇智能主要销售家具为锂电智能装备中的正材料研磨系统、纳米砂磨机等单机开辟和要道部件机械密封。这次IPO（次公开募股），华汇智能拟召募资金3.44亿元，用于新动力智能装备研发坐褥名堂。

　　《逐日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，2022年至2024年，华汇智能的商业收入从1.91亿元大幅跃升至4.27亿元，净利润从2657.10万元增长至6262.19万元，增速卓著显贵。

　　不外，在华汇智能亮眼数据的背后，其事迹与卑劣中枢客户及同业业上市公司的走势呈现出显贵背离。同期，度勾通的客户结构、波动的产能愚弄率以及居不下的应收账款等问题，激勉商场关爱。

　　事迹逆势跑赢行业，客户度勾通引可抓续质疑

　　华汇智能的崛起旅途颇为特。

　　华汇智能于2010年建树，开拔点以机械密封业务起步，随后平缓转型至锂电智能装备域。招股书（申诉稿，下同）表示，敷陈期内，华汇智能的商业收入区分约为1.91亿元、3.00亿元、4.27亿元及4.11亿元，净利润区分约为2657.10万元、4593.40万元、6262.19万元和5160.90万元，呈现出快速上扬的态势。

　　这种增长态势在锂电开辟行业中显得为隆起。2023年以来，锂电板行业濒临阶段养息榆林设备保温 ，上游开辟商大宗承压。

　　在招股书中，华汇智能中式了先智能、利元亨、宏工科技、灵鸽科技、龙鑫智能5公司当作可比公司。数据表示，这五公司2024年商业收入平均同比下落32.82，净利润平均同比下落124.06，且收尾净利润增长。相较之下，华汇智能2024年的营收增速和净利润增速区分为42.07、36.33。

　　每经记者梳剃头现，华汇智能的事迹走势与其中枢客户也酿成了显然反差。

　　敷陈期内，华汇智能对前五大客户的销售收入占比区分为98.57、98.89、96.90及97.41。其中，对大客户湖南裕能的销售占比在2022年达到96.79，后续年度虽有所回落，但2025年前三季度对湖南裕能的销售占比仍达78.02。华汇智能坦言，若主要客户由于产业战略变化、技巧阶梯变等原因减少订单，将对忖度事迹产生不利影响。

　　2023年、2024年，湖南裕能的营收区分同比下落3.35、45.36，净利润区分下落47.44、62.45；二大客户万润新能同期由盈转亏，2023年失掉15.47亿元，2024年失掉收窄至9.06亿元，但忖度压力依然显贵。这种与行业趋势的背离，也使华汇智能事迹的可抓续濒临质疑。

　　北交地点问询中指出：“刊行东谈主与同业业可比公司事迹变动趋势不致。”对此，华汇智能诠释称，可比公司家具多应用于锂电板坐褥线后段，而华汇智能主要聚焦于前段研磨工序，受益于磷酸铁锂正材料技巧迭代带来的开辟新需求。

　　可是，这诠释未能排斥商场疑虑。同为锂电正材料开辟供应商的龙鑫智能，2024年营收仅增长3.79，与华汇智能42.07的增速一样酿成显然对比。

　　参数表述前后不，信披真是受监管追问

　　每经记者注意到榆林设备保温 ，华汇智能的事迹移动点与其家具研发的要道节点关联。

　　2016年，华汇智能从机械密封业务向锂电开辟域拓展；2020年，告捷研制出纳米砂磨机；2023年，出制浆机；2024年，又开拓了数控机床业务。这些新家具的出恰逢锂电板行业推广期，为公司收入增长提供了接济。

　　华汇智能的问询讨教材料还详备列举了其主要研发名堂，包括“600L大容量纳米砂磨机研发”“立式涡轮动态出料纳米砂磨机研发”等。华汇智能暗意，这些技巧改造使其大概餍足客户对压实密度家具的坐褥需求。

　　而在二轮问询讨教中，华汇智能就数控机床家具与竞争敌手进行参数比拟，称其家具在“相通大砂轮直径”前提下具有势。但对比发现，当与科德数控家具比拟时，因双大砂轮直径不同（150mmVS200mm），铁皮保温施工这前提不再建树。而从具体参数来看，除在小直径刀具（1mm—6mm）的加工才调（规模）上具有势外，华汇智能在刀具加工直径上限、工件尺寸分量上限、磨削长度（外圆/端面）上限等多项反馈加工规模的看法上，均低于科德数控的家具。

　　此外，信息露馅的致一样值得关爱。在二轮问询讨教中，华汇智能将其五轴数控加工中心TG650的大载重表述为1200Kg，于同业水平。但华汇智能子公司华汇铁骥官网家具手册表示，该参数实质为1000Kg，与同业处于同水平。公司诠释为官网信息新不足时，以问询讨教中露馅的经审计核实数据（1200Kg）为准，已同步新官网家具手册，确保信息露馅致。

　　招股书还表示，华汇智能财务崇拜东谈主周伟曾在本次IPO的审计机构——广东司农管帐师事务所任职，2022年8月下野后，于次月即加入华汇智能担任财务崇拜东谈主。这也激勉监管问询，条目公司阐明“是否大概影响中介机构执业立”。

　　股权结构面，华汇智能实质规矩东谈看法念念沅之子张耀城曾抓有公司30股权并担任推论董事，但未被认定为共同实质规矩东谈主。华汇智能在问询讨教时诠释称，张耀城在此时间“未向激动大会暴虐任何提案”“未主抓公司的坐褥忖度惩处职责”，未参与公司紧要有野心，不具备对公司的实质规矩权。

　　监管机构条目华汇智能阐明这种安排是否波及股份代抓，股权是否明晰，是否存在职何股权纠纷及潜在争议等。

　　产能愚弄率下滑仍募资转型，出路省略情增多

　　华汇智能本次IPO拟向不特定格投资者公开刊行不外1700.002万股，拟召募资金3.44亿元，用于东莞市华汇新动力智能装备研发坐褥名堂。

　　不外，每经记者注意到，华汇智能现存产能愚弄率正呈下滑趋势。敷陈期内，其纳米砂磨机和研磨系统的产能愚弄率区分为115.09、78.09、59.77及87.82；机械密封家具的产能愚弄率则从81.86下滑至57.05。

　　据了解，华汇智能的募投名堂主要扩产向为数控机床家具，对纳米砂磨机等锂电装备仅为产能搬迁，不波及扩产。这布局与其现存主业存在定互异，其转型成尚待商场西宾。

　　财务看法面，敷陈期内，华汇智能的综毛利率从33.91下落至29.66，主商业务毛利率从33.26下落至29.58，家具盈利才调下滑。值得提的是，华汇智能的忖度行径现款流净额有两个敷陈期为负，2023年和2024年区分为-5500.25万元和-3996.08万元，与净利润抓续背离。

　　此外，华汇智能的应收账款也在逐年增多。敷陈期各期末，其应收账款区分为6261.3万元、1.05亿元、1.61亿元及2.66亿元，增速显著。与此同期，存货账面价值在各敷陈期也抓续于2亿元。截止2025年9月末，其存货账面价值2.09亿元，与应收账款计占流动钞票比例达73.16，对营运资金酿成较大占用。

　　值得注意的是，华汇智能研发用度占商业收入的比例呈下落趋势，从2021年的9.98降至2024年的4.30，该数据也低于5的常见新技巧企业认定门槛。

　　此外，截止2025年9月末，华汇智能的职工总额为198东谈主，其中本科及以上学历仅39东谈主，占比19.7；研发东谈主员32东谈主，占比16.16。值得提的是，公司有两名中枢技巧东谈主员，区分为张念念沅和李明后，前者为公司实控东谈主；后者虽有技巧布景，但2023年10月才加入华汇智能，而彼时公司中枢家具也曾研发上市。

　　关于稿件中说起的关联问题榆林设备保温 ，2月2日，每经记者向华汇智能露馅的邮箱发送了采访提纲，但截止发稿未收到对讨教。