国联民生证券在其新的策略求教中发出了声发东说念主省的设问：历史是否正在港股阛阓重演？回望 2025 岁，港股在“春季躁动”与“Deepseek 时刻”的双重启动下放量冲破，而站在 2026 岁确当下鸡西铝皮保温工程，阛阓似乎嗅到了为雷同的气味。

国联民生证券1月19日发布求教以为，刻下的港股环境与客岁同期组成了惊东说念主的“镜像”：投资者靠近的照旧是分母端（国外流动）预期偏弱，但分子端（AI 行使层）却在酝酿剧烈爆发的场地。

关于投资者而言，这意味着单纯依赖好意思联储降息的贝塔行情可能空间有限，果然的额收益将源自对“ AI 价值重估”的押注。群众大模子的迭代程度以及行使落地的完了速率，将是决定 2026 年港股投资成败的关节赢输手。

国联民生证券通过复盘发现，2026 岁的港股阛阓正处于个秘籍的节点。归来 2025 年，港股的顺风行情始于 1 月之后，彼时阛阓对好意思联储降息的预期天然以为空间足够但贫瘠不及，致分母端流动受限。然则，春节期间 Deepseek 的发酵引爆了国内东说念主工智能的行情，不仅进步了风险偏好，带动恒生互联网板块在 2-3 月快速高涨。

国联民生证券指出，当下的环境与彼时如出辙。近期好意思国公布的通胀数据天然低于预期鸡西铝皮保温工程，但尚未达到触发好意思联储政策坐窝转向的阈值，这示意港股分母端的流动预期相对有限。然则，分子端的催化剂却已就位。国联民生证券强调，AI 行使层面的大模子催化正在握住酝酿，这与客岁岁的情形度可比，投资者应暖和大模子迭代带来的结构契机。

瞻望 2026 年全年，国联民生证券坚贞看好 AI 的价值重估。这不仅是基于厚谊，是基于塌实的产业催化时分表。国内面，DeepSeek V4 有望在二月份春节期间发布，这将径直复刻客岁的“春节攻势”。同期，国内大厂的成本支拨权衡在 2026 年手续进步，为模子工夫提供了坚实的算力基础。

国外面，国联民生证券预测 2026 年上半年将迎来模子发布的密集期，谷歌、Meta、xAI 均有望在、二季度发布新代大模子及多模态模子。在这种群众共振的布景下，硬件基础措施将初受益。国联民生证券以为，铁皮保温施工海表里大模子的同意发展将为 AI 硬件层公司带来“细目溢价”，并提议暖和受益于代工加价的熟识制程厂商中芯和华虹公司，以及存储芯片龙头兆易改进和国产 GPU 龙头企业。

国联民生证券以为，模子工夫的进步正在行使层的天花板，2026 年将是多维度行使落地的关节之年。其中的亮点在于具有“特”的平台型互联网公司。国联民生证券止境提到了阿里巴巴旗下的 AI 助手“千问 app”，该行使上线两个月后 C 端月活跃用户数（MAU）即冲破 1 亿，并在 1 月 15 日上线了 400 多项职业，标记着阿里的 AI 策略考究从“模子层”向“行使层”加快渗入，引行业从单纯的“聊天对话”迈入“AI 职业时期”。

此外，快手旗下的可灵在国外阛阓的证据也出了国联民生证券的预期，其 motion control 在国外酬酢媒体反响强烈。

在扫数 AI 行使中，国联民生证券将智能驾驶/自动驾驶界说为 2026 年已落地且加快发展的大 AI 行使向。这判断基于系列重磅产业动态：国外面，特斯拉 FSD 与 Grok 的结进步了智驾体验，且好意思国众议院于 1 月 13 日拔除了对 Robotaxi 企业 2500 辆汽车的规定，预示着 Robotaxi 大限制运营行将驾临。

国内面，主机厂和 Robotaxi 企业的拓展也出了预期。基于此，国联民生证券提议投资者暖和坚贞全栈自研智驾的主机厂。

阛阓资金的流向佐证了上述逻辑。字据国联民生证券统计的数据，本周港股通南向资金净流入名次中，腾讯控股以 77.29 亿元的净买入额居榜，快手-W 和小米集团-W 分辩以 34.12 亿元和 32.75 亿元紧随自后，明白出资金仇敌部科技平台的强烈偏好。

从估值角度看，扫尾 2026 年 1 月 16 日，恒生指数 PE 已回升至 11.7 倍，较上周高涨 1.66，AH 溢价指数则下落至 129.11。个股证据上，阿里巴巴-W 本周大涨 13.45，中芯高涨 6.45，考据了机构关于平台型公司和硬件基础措施的看好逻辑。国联民生证券手续看好 AI 价值重估行情。